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                美國通脹觸頂=美聯儲緊縮觸頂?市場低估了利率風險

                時間:2022年05月09日 14:27:28 中財網
                  談到“通脹觸頂”,人們往往認為最糟糕的時刻即將到來,美聯儲的緊縮政策可能會低于此前預期。

                  但是,通脹觸頂也意味著美聯儲必須行動,投資者將因此感到恐慌。

                  最近,前聯博(Alliance Bernstein)首席經濟學家Joseph Carson在一篇專欄文章中指出:
                  考慮到如今勞動力市場的緊張程度,美聯儲需要將聯邦基金利率提高到6%才能壓制通脹,而在利率接近6%之前,高利率帶來的風險就會來阻止美聯儲進一步行動。

                  Carson指出,在過去40年中的30年里,美國經歷了多個通脹上升的周期性(4%及以上),迫使決策者提高利率作出回應。更重要的是,無論通脹周期是“長周期”(20世紀80年代早期和晚期)還是“短周期”(2000年代中期石油價格飆升),政策制定者每次都需要將利率提高到通脹峰值以上,來壓制通脹周期。

                  美聯儲將利率提高到CPI 8.5%以上并非是不可想象,然而,其也從過去提高利率的經驗中得到了慘痛的教訓。

                  每個通脹周期都有相同和不同的因素,現在包括美聯儲官員在內的許多人都認為,當前通脹周期出現普遍的價格上漲。

                  值得一提的是,勞工局通脹會定期進行CPI權重調整,消除一些影響因素。例如,勞工局在年初的CPI調整中調低了能源、食品和服務的占比,以消除最近俄烏沖突帶來的食品和能源價格飆升的影響。然而,在一番操作之后,過去一年的平均通脹水平仍高達5.8%,為40年來的最高水平。

                  因此,美聯儲扭轉通脹周期需要將聯邦基金利率提高到6%,是決策者做出的利率預測峰值的兩倍多。

                  鑒于如今勞動力市場的緊張程度,在其他條件不變的情況下,美聯儲需要將利率提高到6%,并創造更多失業來抑制通脹。3月底,美國職位空缺數達到創紀錄的1150萬個。在勞動力市場如此緊張的情況下,美聯儲從未面臨過這么嚴重的通脹。

                  然而,Carson認為,在利率接近6%之前,高利率帶來的風險就會來阻止美聯儲的進一步行動。過去阻止美聯儲的是金融市場的急劇下跌,還有可能導致經濟和金融不穩定的信貸流動性惡化。

                  最后,Carson總結稱,在目前的市場環境中,這些尚未顯現。當前的風險是,美聯儲的緊縮政策仍按照之前的路徑,直到其他情況發生。
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