美國通脹觸頂=美聯儲緊縮觸頂？市場低估了利率風險
但是，通脹觸頂也意味著美聯儲必須行動，投資者將因此感到恐慌。 最近，前聯博(Alliance Bernstein)首席經濟學家Joseph Carson在一篇專欄文章中指出： 考慮到如今勞動力市場的緊張程度，美聯儲需要將聯邦基金利率提高到6%才能壓制通脹，而在利率接近6%之前，高利率帶來的風險就會來阻止美聯儲進一步行動。 Carson指出，在過去40年中的30年里，美國經歷了多個通脹上升的周期性(4%及以上)，迫使決策者提高利率作出回應。更重要的是，無論通脹周期是“長周期”(20世紀80年代早期和晚期)還是“短周期”(2000年代中期石油價格飆升)，政策制定者每次都需要將利率提高到通脹峰值以上，來壓制通脹周期。 美聯儲將利率提高到CPI 8.5%以上并非是不可想象，然而，其也從過去提高利率的經驗中得到了慘痛的教訓。 每個通脹周期都有相同和不同的因素，現在包括美聯儲官員在內的許多人都認為，當前通脹周期出現普遍的價格上漲。 值得一提的是，勞工局通脹會定期進行CPI權重調整，消除一些影響因素。例如，勞工局在年初的CPI調整中調低了能源、食品和服務的占比，以消除最近俄烏沖突帶來的食品和能源價格飆升的影響。然而，在一番操作之后，過去一年的平均通脹水平仍高達5.8%，為40年來的最高水平。 因此，美聯儲扭轉通脹周期需要將聯邦基金利率提高到6%，是決策者做出的利率預測峰值的兩倍多。 鑒于如今勞動力市場的緊張程度，在其他條件不變的情況下，美聯儲需要將利率提高到6%，并創造更多失業來抑制通脹。3月底，美國職位空缺數達到創紀錄的1150萬個。在勞動力市場如此緊張的情況下，美聯儲從未面臨過這么嚴重的通脹。 然而，Carson認為，在利率接近6%之前，高利率帶來的風險就會來阻止美聯儲的進一步行動。過去阻止美聯儲的是金融市場的急劇下跌，還有可能導致經濟和金融不穩定的信貸流動性惡化。 最后，Carson總結稱，在目前的市場環境中，這些尚未顯現。當前的風險是，美聯儲的緊縮政策仍按照之前的路徑，直到其他情況發生。  |