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                港股低開下跌近3%!價值派基金經理開始左側布局,什么信號?

                時間:2022年05月06日 14:46:51 中財網
                  5月6日,受美股大跌影響,香港恒生指數大幅低開,截至發稿,下跌近3%。恒生科技指數跌4%??萍?、汽車、醫藥板塊跌幅居前,小鵬汽車跌近9%,美團跌近3%,阿里巴巴跌近5%。蔚來低開后跌超10%。

                  自3月16日金融委會議以來,互聯網板塊開始持續反彈,中國互聯網50指數較自低點上漲了30%以上。尤其是4月29日,由于政策回暖,互聯網板塊大幅上揚,當日中國互聯網50指數上漲10.26%;勞動節過后,港股互聯網概念持續調整是否意味著市場底還未到來?目前港股市場哪些資產具有較強的估值吸引力?本文將重點分析以上問題。

                  平臺經濟迎來新定調,互聯網科技股下半年有望迎來估值修復
                  政策傳遞積極信號,互聯網監管“政策底”顯現:政治局會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作,支持平臺經濟發展,促進平臺經濟健康發展,完成平臺經濟專項整改,實施常態化監管,出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施,傳遞出積極信號。市場對監管政策的擔憂有望緩解,政策支持平臺經濟發展,互聯網行業將迎來發展拐點。此次會議進一步明確了未來平臺經濟監管的基調,大型平臺整改或將暫時告一段落,消除市場對互聯網平臺經濟監管不確定性的擔憂,有望緩解市場此前所擔憂的監管政策矯枉過正風險,在推動行業合法、合規、健康發展同時,保障政策預期一致與穩定將有助于維護資本市場穩定發展。

                  平臺經濟首次“開綠燈”,期待二季度增量政策的出臺:此次會議,從之前強調監管、反壟斷、防止資本無序擴張,到如今的常態監管、透明化、國際化、法制化、市場化,此次政策調整,或是構成正式監管政策轉向的分水嶺開端。中泰證券預計二季度將出臺更多有利于平臺經濟健康規范發展的政策。

                  互聯網科技股估值正處于低位,或將迎來估值回歸:受監管政策影響,互聯網科技股大幅回調,經過一年調整,目前估值處于低位,具有較強投資性價比。隨著監管政策的放松,我們預計市場情緒會有所改善,網絡科技企業估值也會出現拐點。就拿恒生科技指數來說,一年內下跌了48%左右,目前很多互聯網企業的估值都低于歷史平均水平。隨著政策導向的改變,相關企業或有望繼續呈現成長性,盈利預期或出現好轉,投資價值顯現。

                  政策發力穩增長、穩預期,下半年經濟基本面有望改善:上半年國內疫情反復,生產和消費受到一定限制,經濟存在下行壓力。與此同時,上海疫情持續不斷,加劇了市場對后期經濟復蘇的擔憂。當前政治局會議傳達了政策寬松的信號,政策發力,穩增長,穩預期,經濟基本面有望在下半年得到改善。

                  國金證券建議長線布局優質互聯網資產。1)相較中概股,港股互聯網對投資者的吸引力提升,港股市場或將成為長期配置互聯網的重要場景。從員工和組織架構看,未來互聯網公司更聚焦主業,重視精細化、高質量發展。2)個股:關注組織架構調整,聚焦零售的美團;自營+供應鏈優勢穩定性更強的京東;游戲板塊,建議關注成立天美F1工作室、加快海外布局的騰訊控股,推出全球性IP手游哈利波特的網易,以及P&S模式走通、后續SLG產品迭代加速出海的三七互娛;A股絕對收益標的:建議關注具備長視頻內容優勢、布局芒果元宇宙和內容電商+線下娛樂場景新賽道的芒果超媒。

                  對于港股市場機構投資者觀點趨于一致,價值派基金經理已經左側布局
                  網紅私募基金經理吳悅風在微博發表觀點認為:一些賣方也開始對港股樂觀了,因為4月港股正式收回了整個3月的回調,不過港股或可能形成雙底,而且5-7月都有FED加息預期,不會那么一蹴而就。很多人轉樂觀的原因,是判斷5-6月的底部比3月低的概率不大了。

                  與做絕對收益的機構投資者相反,價值派的基金經理開始積極布局港股市場。與成長型基金不同的是,價值型基金經理更注重低估值和安全邊際,今年大幅調整后的互聯網板塊逐漸引起了“價值派”基金經理的注意,并吸引了他們大量買入互聯網股票。

                  例如,第一季度報告顯示,以丘棟榮為首的“價值派”基金經理所管理的中庚價值領航和中庚價值品質都大幅增加了美團和快手的投資,其中美團不僅成為了前十大重倉股之一,而且還成為了兩只基金中最大的投入者,占基金凈值的比例分別為10.04%和9.55%。與此同時,快手在兩只基金中分別位列第四和第七位。

                  無獨有偶,袁維德所管理的中歐多元價值和中歐新興價值也把美團加倉為第一大重倉股,分別為11.06%和10.27%。袁維德是近幾年來價值風格基金經理中的一匹黑馬,曾擔任中歐基金價值策略組的一員,其投資風格既有“低估值”,又有“安全邊際”的特點,又有對持倉個股質量、成長性、景氣度的堅持。

                  這些互聯網平臺企業能否突破流量瓶頸、實現持續盈利、“造血”能力成為基金經理關注的焦點。相信隨著時間的發展,多數投資者的觀點趨于一致時港股的修復行情便會開啟。

                .俞.大.猷  .證.券.之.星.資.訊
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